Cổ phiếu CoreWeave giảm 15% chỉ trong một ngày tuần trước, nhưng Tyler Radke từ Citi cho rằng nguyên nhân đến từ lãi suất tăng chứ không phải nhu cầu yếu, là lý do khiến cổ phiếu các công ty neocloud bị bán tháo. Ông cũng đánh giá Microsoft là một trong những ý tưởng đầu tư chắc chắn nhất hiện nay.
Các công ty neocloud cho thuê chip Nvidia cho các nhà phát triển AI, thường phải sử dụng vốn vay. Radke, đồng trưởng bộ phận nghiên cứu phần mềm Mỹ tại Citi, cho biết giá thuê chip H100 của Nvidia hiện vẫn đang ở mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, trái phiếu của CoreWeave có lợi suất xấp xỉ 15%.
Các công ty neocloud có đẩy chi phí vay cao hơn sang cho khách hàng được không?
Radke cho biết lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 30% so với mức thấp nhất hồi tháng 03/2024, khiến những doanh nghiệp không có xếp hạng tín dụng đầu tư càng khó khăn khi vay vốn. Điều này xảy ra trong bối cảnh thị trường đang phải gánh một lượng nợ AI khổng lồ.
Nhà đầu tư mạo hiểm Chamath Palihapitiya đã đăng biểu đồ lợi suất trái phiếu CoreWeave lên X. Ngay hôm đó, cổ phiếu này giảm đến 15%, theo Fortune. Cùng lúc, cổ phiếu Oracle – một công ty khác cũng đang vay nợ để xây trung tâm dữ liệu – cũng đóng cửa giảm 8.8%.
Radke nhận định rằng chi phí vay tăng cao cuối cùng cũng sẽ được phản ánh vào giá dịch vụ mà các công ty neocloud tính cho khách hàng trong các hợp đồng tương lai.
“Tôi nghĩ hiện tại thị trường trái phiếu mới là nơi kiểm soát câu chuyện này.”
Tyler Radke, đồng trưởng bộ phận nghiên cứu phần mềm Mỹ tại Citi, chia sẻ với CNBC
CoreWeave cho biết với Fortune rằng lượng hợp đồng khách hàng đã ký của họ đủ lớn để chi trả toàn bộ khoản nợ hiện tại.
Tuy nhiên, theo dự báo từ hãng nghiên cứu Gartner, đến năm 2030 sẽ có 80% công ty neocloud mất quyền tự chủ và bị mua lại, Fortune cũng đưa tin.
Phần mềm liệu có phải là lĩnh vực hưởng lợi tiếp theo từ trào lưu AI?
Radke nhấn mạnh vào biên lợi nhuận và dòng tiền của Microsoft cùng với Palantir, một công ty phân tích dữ liệu, và đặc biệt đánh giá cao Microsoft.
Ông cho biết Microsoft luôn duy trì dòng tiền tự do dương dù liên tục chi mạnh vào vốn đầu tư hàng năm, và không phụ thuộc vào thị trường vay nợ. Sở hữu cổ phiếu này cũng không cần lo việc chip AI mất giá nhanh hay doanh nghiệp đó lấy vốn bằng cách nào.
Radke không đặt vấn đề lựa chọn một trong hai. Ông lưu ý cổ phiếu chip đã vượt trội so với cổ phiếu phần mềm kể từ khi trào lưu AI bùng nổ.
Nhận định này trái ngược với khuyến nghị mua vào của Tom Lee, người cho rằng nên mua cổ phiếu neocloud và cổ phiếu chip sau khi thị trường giảm mạnh vào thứ sáu.
Quan điểm của Radke dựa vào việc khách hàng sẽ chấp nhận giá hợp đồng cao hơn. Còn trước thời điểm đó, các nhà đầu tư trái phiếu có thể vẫn nắm quyền quyết định về cách hạ tầng AI được tài trợ như thế nào.
